波尔多酒花的投资之道

波尔多的酒花买卖，已有数百年的历史。由于高质的葡萄酒，从葡萄收成、大木桶酿酒、入樽再运到零售商店，约需要三年的时间，所以很多著名的酒庄，会在大木桶酿制时售卖期货，即俗称“酒花”。以2010年收成的葡萄为例，发酵至2011年3月至5月，品酒师及酒商就可作出初步品尝，然后付款购买酒花，等到2013年就可以收到葡萄酒。当然，买家在购入酒花以后，除了等待在两年后收酒，亦可在取货前将酒花权转售他人。

在开售酒花的时候，由于买家未必有机会品尝初酿制的葡萄酒，就算品尝后亦不一定有经验作出判断，所以著名酒评人的评分，就是最好的参考意见。

在全球的酒评人之中，以帕克的评分最为重要，他是《葡萄酒倡导家》(The Wine Advocate)杂志的创办人，创立了RP酒评分系统，打分范围是50分至100分：颜色和外观占5分、香气占15分、风味和收结(Flavor and finish) 占20分、总体品质或潜力占10分，然后再加上50。整体分数低于70分的酒算是“不合格”。70-79分为普通，80-89分是良好，90分以上就算是优秀，可卖得较好的价钱，部分零售店更会挂上“RP90+”的标贴，作为最佳的宣传字句。如果可以达到100分的满分，酒价更会得到大幅度的升值。例如，同一个波尔多的酒庄，年份属于100分酒的售价，会较95分酒高出一倍以上。

对于酒花的评分，帕克先会作出初步审评，酿好后再作出确认。以2010年份的波尔多葡萄酒为例，帕克刚刚在2013年的3月1日，发布了确认的评分。他所给出满分的酒，给市场带来颇大的惊讶。

原来最初暂定的满分酒包括拉菲(Lafite)、拉图(Latour)及奥比昂(Haut-Brion)三个一级酒庄，再加上柏图斯 (Petrus)、欧颂(Ausone)、修道院奥比昂(La Mission Haut-Brion)、克里奈(Chateau l'Eglise-Clinet)、博塞(Beausejour) 和庞特卡奈(Pontet-Canet)等共九个。结果在3月1日的确认中，只有五个保留了100分的光环，包括一级酒庄的拉图及奥比昂，再加上柏图斯、博塞和庞特卡奈。至于大家熟悉的拉菲，抱恨只得到98分。帕克也加入了五个新的满分酒，包括克莱蒙教皇(Pape Clement)、白马(Cheval Blanc)、里鹏(Le Pin)等。

看到这个分数，相信感到最不开心的，就是买入2010年拉菲酒花的人。当时预期拉菲可得到100分，平均每箱被炒高至20万港币(约16万人民币)，但以这个价钱买到最终只有98分的酒，就可能不太值得了。

所以，我投资酒花的策略，是在普通年份购买一线的酒庄，反而在特别好的年份，转为投资二线的酒庄。这与股票投资的道理一样。不一定要买入 “100分”的股票，因为这些股票的价格，可能被好的业绩预期推至新高，未必还有上升空间，反而二三线“良好”的股票，价格相对较为便宜，上升潜力更为可观。

在2009年及2010年的波尔多“好年份”，我就没有购入一级酒庄的酒花，反而买入次级酒庄如碧尚女爵(Pichon Lalande)、碧尚男爵(Pichon Baron)、靓茨伯(Lynch Bages)等，目前其录得的升幅，要较一级酒庄高。

而到了2011年的“普通年份”，我就买拉菲和拉图的酒花了，价格也颇为合理。例如每箱拉菲只要5,500英磅，最后一年推出酒花的拉图只要4,800英磅，应该是不错的投资。因为对于一级酒庄来说，只会挑选最好的葡萄做酒，宁可产量下跌亦要保持质量。

至于2012年的波尔多红酒，亦未必会是很好的年份，因为欧洲于年初时出现霜冻，春季干旱雨水不够，夏天又潮湿非常，令葡萄出现霉菌。2012年的酒花，估计价格亦不会太高。

虽然酒花的产地在法国，但全球波尔多酒花交易最多的地方，却是在英国。笔者近年购入的酒花，主要是通过英国的Berry Bros. & Rudd(BBR)，其成立于1698年，拥有三百多年的历史，在香港拥有分店，可直接替我处理酒花的事宜，并附上分析的报告；当葡萄酒入樽之后，只要付出每箱百多元的代价，就可把酒运到指定地方，或通过它们的平台出售葡萄酒。对于国内的朋友，可以通过它们的网站，用信用卡购买酒花；通过相熟酒商买卖亦可，不过手续费就可能会略高一点。(文/林一鸣)

林一鸣，中信证券国际企业高端客户及证券业务发展主管，持有美国专业认证葡萄酒专家资格(Certified Specialist of Wine, CSW)、英国葡萄酒及烈酒教育基金会(WSET)高级葡萄酒及烈酒证书。文中所述仅代表他的个人观点。