率先冲击植发领域第一股，为什么是雍禾？

据IPO早知道消息，雍禾医疗集团有限公司（以下简称“雍禾植发”）于6月17日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，摩根士丹利和中金公司担任联席保荐人。

为什么雍禾会成为植发行业上市第一股呢？

坚守医疗本质，着重人才培养和技术研发。

雍禾医疗与中山大学毛囊再生研究团队在广州举行战略合作发布会，双方将在人体毛囊再生技术攻关、毛囊再生研究平台建设、人才培养等多方面开展合作，通过建立产学合作机制，实现资源共享，为脱发治疗提供最新技术。

据国家卫健委公布的数据显示，我国脱发人群超过2.5亿人，平均每6人中就有1人脱发。脱发呈现年轻化趋势，20-30岁的年轻人占比达57.4%。脱发不仅关乎个人形象，还会影响学习工作和家庭生活，成为社会关注热点。治疗脱发，目前除了传统的药物治疗之外，新兴的植发技术可以对一定程度的脱发问题起到立竿见影的效果。但国际公认的只有FUE和FUT囊再生技术是解决该问题的理想途径。

为了解决这一问题，中山大学药学院(深圳)王旭升研究团队及我国植发行业头部机构雍禾植发的旗下雍禾技术研发院开展了利用干细胞再生毛囊的研发项目，并且取得了一定的突破。这次双方战略合作，将通过建立产学合作机制，共同利用毛囊再生研究平台，就人体毛囊再生技术进行攻关，同时开展抗焦虑型脱发药物等多项研发。

背靠中信产业基金

雍禾医疗创始人张玉今年仅35岁，在2010年创建雍禾医疗，现为雍禾医疗的执行董事、董事会主席。根据招股书，张玉通过家族信托控制ZY Investment Capital Ltd间接持有雍禾医疗37.96%的股份，通过予诺科技间接持股4.7%，合计则持有雍禾医疗42.66%的股份；其胞弟张辉通过家族信托控制的ZH Investment Capital Ltd间接持有公司5.64%的股份。

除家族内人士控股外，雍禾进军资本市场，背后也早有资本入驻。根据招股书，股东列表中可见中信产业基金与中信证券国际身影，股权穿透后，中信证券则合计持有的股份超过创始人张玉。中信产业投资基金通过Yonghe Hair Service持有雍禾21.59%的股份。中信证券国际则通过CYH间接持有公司21.59%的股份。由于中信证券部分持有中信产业基金、全资拥有中信证券国际，因此，中信证券合计持有公司43.18%的股份。

这一局面可回溯至2017年，当年，中信产业基金入股雍禾医疗，也在这一年，雍禾医疗收购史云逊中国内地业务。随后2018年，雍禾医疗新增医疗养固服务，在各家医疗机构以“店中店”模式设立史云逊医学健发中心。除此之外，在招股书中，雍禾医疗表示，中信产业基金为公司带来企业发展战略及持续增长方面的建议、与供应商的议价能力。

雍禾医疗在行业中领先

雍禾医疗在招股书里说自己是植发领域的老大：包括2020年的总收入、集团注册医生数量、运营中的医疗机构数量以及就诊植发患者人数等。

而根据雍禾医疗自己的营收数据，2018-2020年，雍禾医疗分别实现收入9.34亿元、12.24亿元和16.438亿元，复合年增长率达32.4%；归母净利润分别为0.54亿元、0.36亿元和1.63亿元。其中，植发业务为其核心业务，从收入构成来看，植发业务2018-2020年的营收占全部业务的比例分别为98.3%、97.8%及86.2%，年复合增速达24.07%。也就是说，2020年雍禾医疗在植发业务的营业收入约14.12亿元，在全国市占率约10%。

雍禾的另外一部分业务，是头发养固业务，2020年迅速爆发，实现收入2.13亿元，同比大幅增长17倍；毛利率达73.8%，与植发服务75.1%的毛利率相差无几。

最后对于雍禾医疗,在业内人士看来,行业高速发展时期跑出龙头十分关键,对于一些拥有资金和运营实力的公司来说,前期较高的营销费用对于市场培养和消费者普及有重要作用。未来,雍禾医疗作为行业龙头要想进一步扩张,在营销的同时还要不断提高科研支出和人才投入,强化专业服务,实现口碑效果,最终才能从品牌层面实现跃升。