LVMH、Burberry、开云等奢侈品集团市值蒸发超200亿，都是代购惹的祸？

 全球地缘经济持续震荡，好不容易有起色的奢侈品行业再次被敲响警钟，特别是在各品牌依存度越来越高的中国市场，任何风吹草动都将造成不利影响。

据时尚商业快讯消息，美国公债收益率飙升令欧洲股市本周四（10月4日）录得一个月来最大单日跌幅，泛欧STOXX 600指数收低1.1％，法股CAC 40指数FCHI下跌1.5％，德股DAX指数GDAXI跌0.4％，英股FTSE指数回落1.2％。 AJ Bell投资总监Russ Mould表示，美国公债收益率上升往往对包括股市在内的其他资产类别带来负面作用。

新颁布的《电子商务法》释放了一个明确的信号：提高准入门槛，杜绝个人代购行为。

值得关注的是，在国内将严厉打击代购的消息传出后，加剧了业界的紧张情绪，有业界人士称尽管中国奢侈品市场仍拥有很大的增长潜力，但复杂的零售环境和美国的惩罚性关税或令中国消费者的奢侈品购买力再次放缓，分析师正在对奢侈品股进行重新评估，认为该行业危机四伏。

LVMH及旗下品牌

受此影响，全球奢侈品集团股票成周四表现最差的类股之一，在统计的25家集团中，市值共至少蒸发28亿美元约合100亿人民币。其中，Gucci母公司开云集团股价大跌5.36％至每股437.8欧元，LV母公司LVMH股价则大跌4.89％至287.9欧元，Burberry股价跌幅则为5.67％至19.13英镑，爱马仕与欧莱雅集团股价也分别录得3.12％和3.7％的跌幅。

与此同时，美国的奢侈品股价也普遍出现下滑，Tiffany集团股价下跌2.97％，Ralph Lauren股价下跌4.83％，Calvin Klein母公司PVH股价下跌3.29％，Coach母公司Tapestry和即将改名的Michael Kors集团股价则分别录得3.41％和2.17％的跌幅，在港上市的Prada昨日市值则蒸发了36亿港元。

据麦肯锡最新一份报告显示，中国奢侈品消费者的年消费超过5000亿元人民币，占全球奢侈品市场的近三分之一，其中中国90后等年轻一代已成为购买奢侈品的增量消费人群。 咨询公司贝恩的一份报告指出，单单2014 年，奢侈品代购行业规模达到550 亿到 750 亿元人民币之间，几乎是奢侈品牌内地门店销售额的一半。

摩根大通分析师指出，10月初的黄金周假期是各大品牌争夺中国消费者的最佳时期，但作为主要旅游目的地之一的韩国并未获得预期中的人流量，假期首日韩国仁川机场的中国游客量同比大跌10％，Burberry是受赴韩游客减少影响最大的奢侈品牌之一，有数据显示其在韩国市场的年收入有8％来自中国游客。

手中握有大量中国消费者资源的代购成为韩国免税零售商的救命稻草，韩国乐天免税店和新世界免税店在黄金周期间最高给予代购40％的返现。据悉，乐天和新世界免税店上周销售额中有35％至40％通过旅行社回扣形式返还至代购手中，而平时这一比重仅为20％，韩国化妆品集团爱茉莉太平洋则下调了对黄金周的销售指引。

不过也有业界人士认为奢侈品牌不必过度忧虑，据官方公布数据，假期前4天中国游客达5.02亿人次，共消费4169亿人民币，其中约有700万人次出境旅游，同比增长10％，日本首度超过泰国成为出境游的首选，赴美中国游客较往年则出现下滑，而目前中国游客仍是赴美消费最多的群体。

毋庸置疑，中国市场的表现对全球奢侈时尚行业的走向而言越来越重要，各奢侈品集团在去年以来的财报中均提及该市场对业绩所产生的积极影响。

上半财年，开云集团总销售额上涨26.8％至64.32亿欧元，核心品牌Gucci销售额大涨44％至38.53亿欧元，超过去年同期的43％。LVMH集团销售额则增长10％至217.5亿欧元，净利润录得41％的显著增幅至30亿欧元， 期内该集团核心品牌Louis Vuitton的强劲增长推动时尚皮具部门销售大涨15％至85.9亿欧元。

而沉寂2年的意大利奢侈品牌Prada在经过一系列的革新措施后，业绩重新有了起色，在截至6月30日的6个月内集团销售额同比增长3.3％至15.35亿欧元，净利润大涨10.7％至1.06亿欧元，在包括中国的亚太地区销售额涨幅最高，录得增长6.6％至5.19亿欧元。

Burberry已成为对中国消费者依存度最高的奢侈品牌之一，在截至6月30日的第一财季内其销售额同比增长3％至4.79亿英镑，按固定汇率计算则无增长。有分析人士认为，该品牌首席执行官Marco Gobbetti试图向更高端奢侈品市场发力的战略将对自身的利润率造成压力。

据Burberry预计，明年集团的运营成本将出现50％的上涨，而该转型升级过程还将持续两年。近一个月以来，Burberry股价累积跌幅已达15％，从市值和业绩来看，Burberry正掉出奢侈品第一梯队。

奢侈品市场的特点是瞬息万变，与全球经济形势紧密相关，股市下滑加剧了人们对高端消费者可能收紧腰带的担忧。

瑞银早前发布警告称，今年下半年中国奢侈品消费步伐将大幅放缓，增幅将从今年上半年的13％降到7％至8％。另据官方公布的最新数据，今年第二季度中国经济增长速度为6.7％，比上一个季度下降了0.1％，全球奢侈品牌业绩或因中国市场放缓而再次遭受压力。

巴黎银行奢侈品部门负责人Luca Solca则表示奢侈品市场在2018年下半年的增速或以低单位数上涨。 爱马仕发布第二季度财报后，CEO Axel Dumas表示集团密切关注中国股市和房地产市场，因为高端客户资产的任何变动都有可能影响集团业绩。

近期的业绩也给爱马仕敲响了警钟，爱马仕第二季度手袋增速仅录得3％得增长。据时尚头条网数据显示，爱马仕第二季度销售额同比增长7.2％至14.6亿欧元，按固定利率计算增幅为11.6％。第一季度的销售增长为11％，上半年收入则增长5％，与去年第二季度的8.9％和去年上半年的11.2％相比，爱马仕的增长速度已开始放缓。

LVMH董事长兼CEO Bernard Arnault在上半年财报业绩会上也表示，尽管全球奢侈品需求旺盛，但货币和地缘政治的不确定性仍然存在，因此集团将保持警惕，必须进一步提升在奢侈品领域的领导地位。 在连续10个季度高度增长后，开云集团旗下增长引擎Gucci也或将在不稳定的全球经济环境和高增长基础的前提下面临巨大挑战，开云集团首席财务官Jean-Marc Duplaix早在今年第一季度财报发布后就表示，Gucci在全年应该会有增长放缓的过程。

此外，今年新兴市场经济动荡持续为全球经济带来不确定性。据彭博社报道，今年市场动荡创出金融危机以来的最长时间跨度记录，报道引用Blackfriars Asset Management Ltd.驻伦敦基金经理Tony Hann评论称，“投资大佬们所谓悖众赚得大钱的箴言的确有理，但是在这样一个市况下毅然出手买入，你也真的要有胆量。”

8月初，由于贸易摩擦及自身经济结构性问题，土耳其主要对国际货币里拉遭受重创，但反而刺激土耳其短暂成为购买奢侈品最便宜的国家，引发中国和中东消费者排队购买，不过当地奢侈品牌门店于次日紧急做出涨价决定，以稳定行情。土耳其里拉暴跌还带来了诸多连带影响，包括欧元、瑞士法郎、日元在内的货币对美元都被一度拉低。

值得关注的是，有分析人士指出欧洲奢侈品股票走低或引起Tapestry和PVH等美国奢侈时尚集团的收购兴趣。彭博社数据显示，截至2017年年底，全球主要奢侈时尚集团手中的利润现金资产总额达174亿欧元，约合215亿美元，主要得益于中国消费者奢侈品购买力的强劲复苏。

在法国Essec商学院和意大利SDA Bocconi管理学院负责奢侈品管理项目的Ashok Som表示，这些巨头不可能让这么多现金停留在手中，今年或展开新的收购。有分析评论指出，Burberry、Mulberry、Longchamp、Furla和Canali等品牌被视为最有可能的收购目标，而Micheal Kors集团已率先出手，上周以21.2亿美元的价格收购了意大利奢侈品牌Versace。

截至发稿，LVMH今日股价继续下跌至每股285.75欧元，开云集团同样延续跌势，下挫3.6％至每股421欧元，爱马仕则下滑1％至每股534欧元。