东兴证券给予富贵鸟 “推荐”评价

在2016年07月15日，东兴证券海外研究组组长——谭可 与2013年度评为”天眼” 中国最佳证券分析师-王昕 联名对富贵鸟 股票做出 “推荐” 的评级，预计在未来的6个月富贵鸟股价会增长5%-15%。

1、富贵鸟是国内老牌鞋履企业

1.1 公司主营男女皮鞋、男士休闲装及皮具

公司主要从事男女皮鞋、男式商务休闲装及皮具等相关配饰的研发、生产及销售。同时，公司采取OEM/ODM 模式，为国际及国内其他鞋履服饰品牌生产皮鞋产品。公司采用垂直一体化业务模式，业务范围涵盖品牌运营、设计研发、采购、生产及销售等多个环节。公司采取自主生产为主、外协生产为辅的生产模式，经销和直营相结合、经销为主的销售模式。公司是国内知名的鞋履服饰多品类产品提供商。公司主要产品为“富贵鸟”及“FGN”品牌男女皮鞋、“ANYWalk”时尚休闲鞋、““富贵鸟”品牌男式商务休闲装。公司产品与品牌具有较高的市场竞争力和品牌美誉度，曾荣获“中国真皮领先鞋王”、“最具市场竞争力品牌”等荣誉称号。

1.2 富贵鸟定位行业中高端

富贵鸟面向消费者提供舒适耐用、时尚美观的皮鞋产品，定位于中高端皮鞋市

场，在这一业务上的主要竞争对手包括百丽国际、千百度、天创时尚、星期六、哈森

股份等。公司以富贵鸟品牌真皮鞋履为核心，已成为具备较强实力的综合性品牌鞋履

服饰企业。公司在鞋履产品上集自主设计研发、生产制造和多品牌营销于一体，凭借

领先的产品质量和发达的营销网络，已经获得了广泛的市场认可度和影响力，自成立

以来累计获得四次“中国真皮领先鞋王”称号。凭借较强的设计研发和生产制造能力，

发行人已成为ISO/TC16181《鞋类和鞋类部件中存在的限量物质邻苯二甲酸酯》、

QB/T1002-2015《皮鞋》及QB/T2955-2008《休闲鞋》等国际国内行业标准的起草单

位之一，拥有各类专利61 项。

1.3 富贵鸟男女鞋

具备较高知名度的富贵鸟品牌成立之初专注于男鞋，以卓越的产品质量和舒适的穿着感受著称。直至1997 年，将业务扩大至设计、制造及销售女式鞋类，并屡获国家殊荣。

截止目前品牌产品类别包括男鞋、女鞋及皮革配饰。市场定位为28 岁至45 岁的工人阶层及专业人士阶层。

1.4 FGN中高端女鞋

FGN 是富贵鸟股份有限公司旗下针对80 后新女性推出的中高端品牌。

意在为80后具备迷人、优雅、仪美气质的”轻奢“女性，打造独立、自由、细腻的生活态度。

1.5 富贵鸟男装

自2004 年起，富贵鸟授权一名独立第三方销售富贵鸟品牌商务休闲男装产品。于2011年5 月，公司开始亲自销售富贵鸟品牌男装产品，并充分利用富贵鸟品牌鞋产品的优势及品牌知名度，从该等销售中录得营业额。富贵鸟品牌男装包括西装、裤子、夹克、衬衫、羊毛衣、棉衣、风衣、裙子、皮衣、大衣、领带等众多产品。到目前为止，富贵鸟品牌男装已经建立起较高的知名度和认可度。

1.6 ANYWALK时尚休闲鞋

ANYWALK 品牌于2010 年推出市场，提供各种中高档时尚休闲鞋类及皮革配饰。品牌将新潮的设计元素和非传统材料相结合，带来最新的国际流行趋势。

2. 公司控股股东与实际控制人

2.1 公司控股股东——香港富贵鸟集团

香港富贵鸟集团作为富贵鸟股份有限公司的控股股东，直接持有发行人546,484,000股，通过全资持有的Fuguiniao Holding、富贵鸟商务咨询、Gain Star、富贵鸟股权投资间接持有发行人395,000,000 股，合计持有发行人941,484,000 股，占发行人股份总额的70.40%，为发行人的控股股东。

2.2 实际控制人

林和平、林荣河、林和狮以及林国强分别持有香港富贵鸟集团32.5%、22.5%、22.5%、22.5%的股权。除此之外，林和平通过全资子公司和兴贸易持有发行人1.50%的股权。林和平、林荣河、林和狮以及林国强直接或者间接持有发行人961,484,000 股，占发行人总股本的71.90%，林和平与林和狮为兄弟，林荣河、林国强与林和平、林和狮系堂兄弟关系，发行人的实际控制人为林和平、林荣河、林和狮以及林国强。

3. 公司盈利预测及投资评级

东方证券认为国内经济景气度、行业增长放缓以及出口放缓对公司业绩产生影响，但公司作为行业内传统制造业领先企业，保持了连续维持稳定增长，目前公司正在优化生产流程以降低成本，开发新的产品线，同时寻求横向扩张产能机会，建议重点关注公司产品线和产能提升计划。东方证券预计2016 年和2017 年收入为20.40 亿和20.44 亿元，EPS 分别为0.30 元和0.31 元，对应PE 为13.27 倍和12.91 倍。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。