中信海直直升机业务转盈 公务机市场仍不确定

低空空域开放最受关注上市公司中信海洋直升机股份有限公司（股票代码000099.SZ，简称“中信海直”）近日发布了2011年年度报告，报告期内公司实现营业总收入9.86亿元，同比增长12.23%。值得注意的是，中信海直2011年的陆上通航业务扭转亏损局面，实现盈利400万。

与此同时，随着海油开发由浅海逐渐迈向深海，海上石油直升机服务的市场结构正在发生改变，对大型机的需求将逐渐增加。中信海直今年拟发行可转债购置大型机谋求“深”开发。

陆航转盈

去年关于低空空域开放新闻、传言此起彼伏。由于低空空域的开放被视为国内通用航空发展的关键所在，当低空空域管制坚冰出现融化迹象之时，在国内直升机市场具有绝对领先优势的中信海直也随之成为行业关注的焦点公司之一。

近日，中信海直发布了2011年年报。年报显示，去年中信海直全年实现营业收入9.87亿元，同比增长12.23%；利润总额1.88亿元，同比增长15.55%；

归属于母公司股东的净利润1.389亿元，同比增长12.89%。

兴业证券研究报告指出，去年中信海直陆上通航业务收入增长39.1%，实现扭亏，利润由2010年亏损129万到去年盈利400万。兴业证券认为，随着低空开发的逐渐深入，该公司陆上通航业务有望呈现持续快速增长态势。

根据民航十二五规划的预测，2015年中国通用航空机队规模将达到2000余架，2020 年近1 万架，复合增长率为20%左右，市场发展空间较大。

不过中信海直去年陆上通航业务的盈利和对行业未来的利好预期关系不大。

2011年中信海直陆上通航全年投入飞机18架，飞行3831架次，4135小时33分，分别比上年同期减少2.67%和9.99%。中投顾问交通行业研究员申正远分析，之所以出现盈利，是因为中信海直的陆上通航业务在经过前期的高成本投入后正在趋于成熟，飞机的折旧费用也大幅下降，规模优势逐渐显现，增强了整体盈利能力。而此前由于通航前期投入成本高，盈利见效慢，加上中信海直激进的公务机折旧政策，造成其经营成本居高不下。

而尽管通用航空长期成长空间被认为已经打开，但从目前来看，国家对于低空空域的放开的具体政策和放开速度仍存在较大不确定性。

除此之外，陆上通航企业总体的小、散、弱等特点近年来这一现状未得到根本改变。目前国内通用航空市场的直升机仅有几百架，公务机仅有几十架，这与我国经济发展整体发展水平已经严重不相适应。

中信海直表示，通用航空业具有高投入、高技术、低回报等特点，发展不仅受空域限制，还受飞行员等专业人才短缺等多因素制约，投资回报率较低，对资本的吸引力有限，对公司利用资本市场迅速发展不利。

增购大型机谋“深”发展

国内陆上通用航空“井喷”尚有时日可待，而中信海直今年在其最主要业务海上石油勘探的动向则更加引人注意。

据报道，中信海直去年公告拟投资12.35亿元人民币购置7架EC225LP大型直升机，并在未来3-4年内分阶段交付。去年底中信海直又宣布拟发行不超过6.5亿元的可转债，募资购置上述7架直升机中前4架交付的直升机，以满足海上石油对大型远程直升机的市场需求，票面利率不超过3%。

兴业证券分析，我国能源供需矛盾日益突出，加快能源石油产业发展的战略已经成为国家的战略重点。我国海上石油开发领域的不断扩大和深入发展，必将对直升机飞行等服务提出更多更高的需求。随着我国海上油气近海勘探开发技术已成熟稳定、深海油气勘探开发技术取得重大突破，在稳定增加的近海油田直升机服务的基础上，深海油气勘探开发的直升机服务将成为市场竞争的重要领域。

大型远程直升机是参与深海油气开发直升机飞行服务的基本条件。兴业证券认为，目前中信海直仅有两架EC225LP大型远程直升机，机队配置结构无法适应未来可能增加的深海作业需求。因此，新增远程直升机，将是公司争取新增业务、拓展深海石油勘探作业飞行市场必不可少的前提条件和实际需要。

据悉，中信海直公开发行可转换公司债券事项目前尚需获得中国证监会的核准。