相宜本草品牌拟打“本草”旗号上市圈钱

　“这不就是挂着羊头卖狗肉吗？”听了记者的介绍，一位从货架上拿下相宜本草面膜正准备结账的消费者，用一句看似粗糙的话给相宜本草作出了评价。

　　相宜本草董事长封帅，在仿造其他品牌创立相宜本草后，计划打着“本草”的旗号上市圈钱，立起中医研究的大旗，继续做与医学风马牛不相及的事。

　　从2011年申请上市环保审查，到今年IPO申请过会，上海相宜本草化妆品股份有限公司（简称“相宜本草”）对于闯关IPO已经是胸有成竹。然而，相宜本草上市的一系列动作，却引来多方质疑 。

　　就在今年6月末，中国证监会披露了相宜本草的《首次公开发行A股股票招股说明书》。招股说明书显示，相宜本草2011年、2010年的主营业务收入为13.35亿元、7.5亿元，同比增长78%和99%。另外。2011年、2010年净利润分别为13452.53万元和11609.47万元，净利润增长率为增长率为15.88%、122.34%。

　　从相宜本草历年来的数据显示，相宜本草的腾飞始于2008年，在获得了今日资本8000万元的投资后，相宜本草的营业额由2007年的8800万元迅速飙升至2.17亿元，2009年更是实现了销售额的超两倍增长，达7亿元。不过， 2010年相宜本草的销售增速却不断放缓，当年收入为8.2亿元，仅增长了17%。

　　面对相宜本草主营业务收入、净利润和销售额增速下滑情况，不少业内人士都纷纷观望，相宜本草的销售业绩增长是否必须要依托渠道的扩张。

　　在销售业绩增长的背后，相宜本草也面临销售费用不断上涨的压力。有资深业内人士称，当化妆品市场分销渠道饱和，要实现商超卖场业绩翻一倍，就要增加促销、导购等销售手段，而这意味着费用要增加一倍。而在相宜本草的招股说明书中，合并利润表显示2009年、2010年、2011年的销售费用分别是2.12亿元、4.19亿元、7.25亿元，同时职工薪酬和劳务费同样也是不断增长，2011年的增幅高达102.69%，另外，相宜本草的销售费用比率高于同业平均水平。

　　除了业绩增长的持续性遭到质疑，本次相宜本草上市募资的目的也是疑团重重。

　　相宜本草在招股说明书中表示，相宜本草本次上市募资的目的主要是为了建设销售渠道和品牌。不过，早前就有消息指出，相宜本草此次闯关IPO的真实目的是为了将今日资本赶出局。而今日资本内部人士也表示，相宜本草和今日资本在合作上非常不愉快，上市之后今日资本肯定要退出。

　　今日资本退出，无疑会加剧相宜本草被控股股东控制的风险。根据招股说明书显示，虽然相宜本草在经历了数次增资和股权变动，引入今日资本等战略投资伙伴，但是相宜草本董事长封帅和总经理严明，通过直接和间接方式控制着相宜本草69.88%的股权。有知情人士透露，严明与封帅实为上海交通大学MBA同学，双方关系非常亲近。

　　根据招股说明书，相宜本草在销售渠道和品牌建设项目中，用于销售渠道建设和品牌建设的费用分别占募集资金的18.78%和42.44%，其中37.65%的资金将被补充到相宜本草的流动资金中，但实际上，相宜本草并不缺少流动资金。

　　在相宜本草2009年至2011年的三年报告期内，因经营活动产生的现金流量净额分别为3913万、1.36亿、3.06亿，而在2010年和2011年，其投资和筹资活动引起的现金流出合计分别为5773万、1.45亿元，远低于同期经营活动产生现金流量净额。此外，截至2011年末，相宜本草的账上还有2.75亿的现金。

　　除此之外，相宜本草在报告期内，用单笔交易金额不超过3000万的闲置资金大玩固定理财，一年周转多次，滚出9亿多元的交易额。尽管相宜本草表示在2011年6月30日之后，就暂停了对理财产品的投资，但是如此频繁地动用闲置现金流进行理财投资，正好也是相宜本草“不差钱”的佐证。

　　招股说明书显示，相宜本草为提高资金使用效率，利用暂时闲置的货币资金购买了中国工商银行股份有限公司等4家银行的短期、低风险理财产品。相宜本草在2009-2011年收回投资收到的现金为2.63亿元、9.21亿元和9.22亿元，而投资支付的现金为2.92亿元、9.12亿元和8.92亿元。

　　相宜本草在招股说明书中指出，国内的化妆品企业对于研发投入较少，并且在产品与技术创方面新能力不足。然而，在这样的行业背景下，相宜本草上市募资的目的依旧不是专注于产品研发，而是全速进行销售渠道的扩张。

　　招股说明书显示，相宜本草拟募集的7.02亿元资金中，88.89%将用于自身销售渠道及品牌建设，剩下部分则是用于信息化平台的建设。并且相宜本草也在招股说明书中表示，研发并不是未来资金投入的重点。

　　同时，从相宜本草企业所得税税率的变化中，也能反映出相宜本草对研发的忽视。招股说明书显示，相宜本草在2008年-2010年期间，享有高新技术企业资格，所得税的税率按15%的比例缴纳，然而相宜本草却在去年决定终止高新技术企业资格的复审，因此税率将恢复25%缴税，其原因是预期未来研发投入将不再超过当期收入的3%。

　　除了在资本面上的疑团外，相宜本草的本草品牌也是疑云密布。在招股说明书中，相宜草本宣称其主营业务是“从事草本化妆品的研发、生产与销售业务。”然而有消息称，早在2001年，相宜尚未注册“草本”概念，当时的“相宜”和可怡本草同在广州白云区的一个OEM代工厂中加工，且封帅与可怡本草老板还有过交往。可怡本草当时就开始研发以草本精华为主的产品，并在2002年注册了可怡本草，而相宜则是在2003年才开始仿照可怡本草，注册了“相宜本草”商标，开始引入“本草”概念。

　　记者就此事尝试联系上海相宜本草化妆品股份有限公司，但是对方未作出任何回应。因此，记者转而向可怡本草的销售人员进行求证，销售人员表示可怡本草和相宜本草确实是在十年前一起开始做“本草”化妆品，不过对于谁先谁后的问题，她表示不太清楚。随后，记者又联系了可怡本草营销总监张海虹，她表示，现在处在风口浪尖，不方便回答任何提问。同时她还感叹道，“在目前中国日化业浮躁的大背景下，做品牌不容易！”

　　在众多新闻报道中，都反复提及相宜本草的董事长封帅是出身于中医世家，然而有消息称，虽然封帅的外公曾是山东泰山脚下的一代名医，并擅长对皮肤病的治疗，但是封帅本人并没有任何中医从业背景。封帅曾在2009年也曾坦承：“家里是希望我能成为一名医生，但是我所学的专业并不是医科，毕业后从事的也不是中医、美容行业。” 有业内人士表示，封帅的“中医世家”的背景，无疑就是一个营销噱头。

　　尽管封帅没有半点医学从业背景，但是在产品宣传中，相宜本草大打“中医概念”牌，甚至还因涉嫌虚假宣传而遭到处罚。

　　根据国家质量监督检验检疫总局在2007年8月27日颁布《化妆品标识管理规定》中的第十五条第一条规定：“化妆品标识不得标注明示或者暗示具有医疗作用的内容。”而相宜本草就曾在2009年4月，因在“竹炭净化洗颜泥”的外包装功效中使用了“预防暗疮生成”、“预防黑头、粉刺、暗疮滋生”等违规用语，而被罚款3万元。

　　另外，根据国家工商行政管理局《化妆品广告管理办法》的第八条规定：“化妆品广告禁止出现宣传医疗作用或者使用医疗术语的内容。”但是在天猫商场的“相宜本草官方旗舰店”中，相宜本草相关产品的宣传上，却是反复出现“李时珍”、“本草纲目”、“中医文化”等擦边球概念。

　　高级知识产权师、律师芮高飞表示，对于这种广告宣传用语是否打擦边球不太好界定，但是作为宣传者是需要对其宣传内容提供根源性的证据。

　　相宜本草在招股说明书中称，与上海中医药大学基础医学院的合作始于2003年，并且又在2009 年与上海中医药大学整体成立联合实验室。然而有网友在网上爆料称，针对与上海中医药大学基础医学院的合作，相宜本草需要每年支付20万元的合作费用。记者就此事联系了上海中医药大学基础医学院的相关负责人，然而对方以“学校政策有变”为由，表示已经暂停了“挂牌”的合作（即在产品包装上，印刷“上海中医药大学基础医学院监制”的字样）。随后，记者又联系了上海中医药大学产学研办公室，相关工作人员表示，若要以“挂牌”的方式进行合作，需要每年至少交付30万元的费用，而以设立实验室的方式进行合作，则是需要根据企业的具体规模而决定交付的费用多少。

　　另外，她还透露，上海中医药大学已经和相宜本草签订了协议，规定上海中医药大学不能与跟相宜本草相关产品、配分、成分等类似的企业进行合作。

　　在品牌疑云尚未抹去的情形下，相宜本草产品本身也是问题频发。招股说明书显示，相宜本草90%的产品是由上海乐宝日化有限公司和上海宝妍化妆品有限公司，两家日化企业代工，并且代工的企业还在不断增加。在今年1月，相宜本草还与上海西西艾尔气雾推进剂制造与罐装有限公司签订了合作协议。虽然相宜本草表示，在成功上市后，将会扩大自产的规模，但是仍有一半的产品是出自代工。

　　有业内人士指出，在化妆品行业代工生产的企业比比皆是，但像相宜本草这样几乎全部生产外包的企业并不是很多，并且两家代工企业也无法保证产品质量的稳定。

　　产品质量尚不稳定，同时又现诸多疑似过敏症状案例。在百度搜索栏中输入“相宜本草红景天”、“过敏”关键词进行搜索，就出现了不少消费者反应，在使用了相宜本草红景天系列产品后，出现了皮肤红肿等过敏反应。

　　在这些过敏案例中，红景天成分成为消费者质疑的焦点。虽然，红景天在《神农本草经》、《本草纲目》等中医典籍的记载中，具有较高的药用价值，但是，红景天在服用时，也并不是没有禁忌。广东省高等教育学会保健医学专业委员会常务理事宋桂华表示，正在发烧、咳嗽的人不建议使用，同时不要吃辛辣刺激性的食物，并且孕妇和儿童要慎用。

　　然而在相宜本草红景天系列产品的包装上则印着“适合各种类型的肌肤”的字样。并且在包装上找不到任何警示说明和注意事项。仅在使用方法的下面印有“使用中如感不适，请暂停使用或拨打服务热线咨询”的字样。

　　记者按照包装上的电话号码拨通了相宜本草的服务热线，客服人员则表示，出现过敏现象是与个人皮肤、体质有关，并且任何化妆品都不能百分之百保证不过敏。

　　不注重产品研发和质量的相宜本草，对于产品的包装却是情有独钟。根据招股说明书内容显示，相宜本草近两年的前五大供应商中，竟然有四家企业为包装企业，分别是上海竹本容器包装有限公司、上海群欣包装软管有限公司、上海井上新艺塑料有限公司、上海烟草包装有限公司。另外，2009年、2010年、2011年的包装材料占到生产成本的比例分别为54.43%、55.16%和55.57%；相比较而言，公司对于原材料的采购只分别占到生产成本的比例为27.20%、27.30%和28.52%，仅为包装成本一半左右。

　　在相宜本草拥有的专利中，有85%的专利都与包装有关。根据招股说明书，相宜本草总共拥有70项专利，但是其中61项都属于包装盒、包装瓶、包装罐等方面的外观设计专利，只有9项发明专利，仅占总专利数的15%。

　　这就是封帅的相宜本草。

　　（南方网 冯凯）